Cодержание и цели управления финансами предприятий
Управление финансами — неотъемлемая часть общей системы управления предприятием, связанная с выработкой и принятием финансовых и инвестиционных решений на основе использования соответствующих концепций, правил и методов.
Каковы же цели финансового управления? Считается, что целью является получение прибыли. Однако это не совсем так. Предприятие может быть доходным, но финансово неустойчивым. Менеджеры должны постоянно поддерживать платежеспособность предприятия, т. е. его способность рассчитываться по всем обязательствам. В числе последних наиболее сложным видом являются обязательства перед собственниками предприятия, его акционерами, вложившими свои средства (деньги) в акции предприятия, сформировав тем самым его капитал. Поэтому важно обеспечить рост благосостояния акционеров, которое выражается в неуклонном увеличении капитала предприятия, в росте цены его акций, значит, в росте его стоимости в целом.
Можно предположить наличие разных целей управления финансами в зависимости от стадии жизненного цикла предприятия, его производственно-технических возможностей, уровня конкурентоспособности производимой им продукции, организационно-правовой формы и других факторов. Тем не менее основной целью управления финансами предприятий (фирм) является удовлетворение интересов собственников в форме повышения их благосостояния путем увеличения стоимости фирмы через механизм формирования и эффективного использования прибыли. Эта цель получила наибольшее признание в теории финансового менеджмента и доказала свою жизнеспособность практическими успехами в развитии корпоративного бизнеса разных стран.
В условиях слабой распыленности капитала и существования прямых финансовых зависимостей между контрагентами (поставщиками, потребителями) на первое место выдвигаются проблемы обеспечения требуемой доходности на вложенный капитал, выход на новые (мировые) рынки и т. п. В настоящее время юридически и экономически самостоятельные предприятия (фирмы) действуют в условиях нестабильности и неопределенности и должны приспосабливаться к быстро меняющимся условиям внешней среды, оперативно определяя собственную стратегию управления финансами. Количество стратегических целей и их формулирование зависят от специфики деятельности конкретного предприятия (фирмы). Тем не менее система стратеги ческих целей, достижение которых служит признаком успешного управления финансами предприятия (фирмы), может включать в себя:
• избежание банкротства и крупных финансовых неудач;
• рост объемов производства и реализации;
• лидерство в борьбе с конкурентами;
• максимизация цены компании.
Все эти цели связаны между собой, дополняют друг друга, но организации должны контролировать весь их комплекс. Максимизация цены компании как наиболее обоснованный критерий эффективного управления ее финансами применим, когда на рынке капитала нет никаких ограничений и какой-либо дискриминации в установлении цен на ценные бумаги.
Реализация стратегических целей предполагает решение финансовым менеджментом организации следующих основных задач:
• обеспечение сбалансированности движения материальных и денежных потоков;
• обеспечение формирования необходимого объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития организации в предстоящем периоде;
• эффективное использование финансовых ресурсов организации по всем направлениям ее деятельности;
• обеспечение эффективного управления денежным оборотом организации;
• достижение финансовой устойчивости и финансовой независимости организации;
• обеспечение необходимого уровня ликвидности организации;
• максимизация прибыли организации в предстоящем периоде и др.
К стоимостным критериям эффективности управления финансами предприятий (фирм) относятся приведенные ниже показатели.
1. Прибыль на акцию (earning per share — EPS ) — один из широко используемых на фондовом рынке аналитических показателей:
EPS=(Q-D):N
где Q — чистая прибыль (убыток) предприятия (фирмы);
D — сумма дивидендов, выплаченных по привилегированным акциям;
N — средневзвешенное число обыкновенных акций компании
в обращении.
Аналитическая ценность данного показателя в том, что на его основе возможно прогнозирование уровня доходности акций, их курса, оценка капитализации компании, эффективности управления акционерным обществом.
Показатель прибыли на акцию — составной элемент индикатора Р/Е — «цена//прибыль» (price/earning ratio), регулярно публикуемого в деловых изданиях и широко применяемого в качестве критерия эффективности управления в компании. Подробнее данный показатель рассмотрен в главе 3.
2. Прибыль на акционерный капитал (ROE) , или доходность собственного капитала:
ROE= (Q — D):(K — S)
где Q — чистая прибыль предприятия (фирмы) ((прибыль, доступная к распределению);
К — собственный капитал;
S — стоимость привилегированных акций по номиналу.
Данный показатель характеризует доходность собственного капитала или доходность собственников предприятия (фирмы).
3. Отношение прибыли к активам предприятия (фирмы) — рентабельность активов (ROA) :
ROA = Q:A
где Q — чистая прибыль;
А — общая стоимость совокупных активов фирмы.
Если значение ROA меньше среднеотраслевого, это свидетельствует о низком качестве управления или о значительной доле заемных средств, которыми пользуется предприятие для финансирования своей деятельности.
4. Рентабельность инвестиций как отношение прибыли (отдачи) от инвестиционных проектов к затратам на их разработку и внедрение (ROI) :
ROI = Qi:Z
где Qi — прибыль от внедрения инвестиционного проекта;
Z — затраты на его реализацию.
5. Экономическая добавленная стоимость ( EVA — economic value added) сочетает простоту и возможность оценки стоимости фирмы, ее структурных подразделений или активов на всех уровнях управления; определяется как разница между чистой операционной прибылью после налогообложения и затратами на капитал:
EVA = Q — WACC x Ki
где WACC — средневзвешенная стоимость капитала компании;
К i — инвестированный капитал.
Кроме приведенной выше формулы, может быть использован следующий метод оценки EVA :
EVA = (ROI — WACQ x Ki
где ROl — рентабельность инвестированного капитала как отношение чистой прибыли к инвестированному капиталу (инвестированный капитал — это капитал, вложенный собственниками. Включает в себя стоимость обыкновенных и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный капитал).
Положительная величина EVA свидетельствует о создании дополнительной стоимости, отрицательная — о ее снижении. Значения EVA служат индикаторами качества управленческих решений, так как позволяют оценить реальную прибыль при альтернативной минимальной ставке доходности, которую инвесторы могли бы получить, если бы, к примеру, вложили свои средства в акции с требуемым уровнем риска.
Смысл применения данного показателя в том, чтобы стимулировать персонал всех уровней управления на увеличение добавленной стоимости подразделений, активов и компании в целом. Главная идея показателя — увязка индикаторов текущей деятельности предприятия (фирмы) с конечными результатами компании.
В последние годы в странах Евросоюза широко используются методы управления по критериям достижения максимально возможной добавленной стоимости. Это относится к предприятию в целом, его подразделениям, активам и финансовым инструментам. Такой подход получил название менеджмента, основанного на управлении стоимостью капитала, или VBM -менеджмента (value based management).
Решение комплекса поставленных задач приводит к необходимости финансового планирования и формирования системы бюджетирования на предприятии. Конкретные формы и методы реализации названных функций определяются финансовой политикой предприятия. Ее основные элементы: учетная политика; кредитная политика; политика управления денежными средствами; политика в отношении управления издержками; дивидендная политика; ценовая политика; инвестиционная политика; налоговая политика и т. п.
Метки:баланс, бизнес, бюджет, возможность, время, дело, деньги, доход, задача, знание, значение, инструмент, конкурент, кредит, менеджмент, налог, оборот, оценка, платеж, подход, показатели, политика, предел, предприятие, прибыль, прогноз, решение, риск, система, смысл, способность, средства, стоимость, стратег, убыток, управление, успех, учет, фактор, цена