Принципиальный подход к определению стоимости заемного капитала
Принципиальный подход к определению стоимости заемного капитала выражается в следующем: цена заемного капитала определяется отношением расходов, связанных с привлечением финансовых ресурсов, к самой величине привлекаемого капитала. Рассмотрим некоторые особенности оценки стоимости отдельных элементов заемного капитала.
1. Стоимость банковского кредита определяется на основе процентной ставки по нему, обозначенной в соответствующем договоре, которая и формирует основные расходы заемщика по обслуживанию долга.
2. Стоимость финансового лизинга как одна из форм привлечения кредита (в товарной форме) определяется на основе ставки лизинговых платежей. Данная ставка включает в себя постепенный возврат суммы основного долга (годовая норма амортизации капитального актива-оборудования) и стоимость непосредственного обслуживания долга по лизингу, которая включает в себя:
а) плату за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение имущества;
б) комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга;
в) плату за дополнительные услуги, предусмотренные договором лизинга;
г) сумму налогов, выплачиваемых лизингодателем.
3. Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии корпоративных облигаций , оценивается на основе ставки купонного процента, формирующего сумму периодических купонных выплат. Если облигация продается на иных условиях, то базой оценки выступает общая сумма дисконта по ней, выплачиваемая при погашении.
4. Стоимость коммерческого кредита можно рассматривать с позиций двух форм его форм его предоставления:
а) по кредиту в форме краткосрочной отсрочки платежа;
б) по кредиту в форме долгосрочной отсрочки платежа, оформленной векселем.
Стоимость товарного кредита в первом случае внешне выглядит нулевой по причине сложившейся практики отсрочки расчетов за поставленную продукцию в пределах договорного срока. Однако это не так. Стоимость каждого такого кредита оценивается размером скидки с цены товара при осуществлении досрочного платежа за него наличными деньгами.
Стоимость коммерческого кредита с оформлением векселя формируется на тех же условиях, что и банковского, однако должна учитывать потерю ценовой скидки при наличном платеже за товар . Числитель формулы по определению стоимости коммерческого кредита с оформлением векселя аналогичен числителю формулы, определяющей стоимость банковского кредита, с тем лишь отличием, что в качестве процентной ставки берется ставка процента по вексельному кредиту.
Таким образом, если стоимость такого источника финансирования текущей деятельности предприятия, как задолженность поставщикам и подрядчикам , можно определить размером предоставляемых скидок в зависимости от срока оплаты, величиной штрафных санкций в случае нарушения срока оплаты и т. п., то цена такой составляющей кредиторской задолженности, как задолженность по заработной плате , в подавляющем случае имеет в России нулевое значение, так как индексации невыплаченной вовремя зарплаты не производится.
Стоимость задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами имеет ненулевое значение, так как определяется величиной штрафных санкций в случае нарушения случаев уплаты налогов и налоговых платежей. Именно этот источник путем его реструктуризации можно использовать для финансирования как текущей (налоговый кредит), так и инвестиционной деятельности организаций (инвестиционный налоговый кредит).
В западной практике кредиторскую задолженность часто вообще не рассматривают при анализе цены капитала, так как ее доля относительно невелика и оплачивается она в сжатые сроки благодаря эффективно действующей процедуре банкротства и действующей системе скидок за быструю оплату.
Таким образом, в рассматриваемом случае предприятие перечислило поставщику сверх договорной цены сумму согласно предусмотренным условиям расчетов в размере 6% от договорной цены, которая представляет собой упущенную выгоду и определяет цену кредита поставщика. Что же касается периода сокращения (в нашем случае задержки) расчетов, то он определяется как разница в сроках расчетов, а именно (90 — 14) дней.
Важно, что при определении цены заемных средств следует учитывать влияние на нее фактора налогообложения.
Таким образом, с учетом налогообложении стоимость товарного кредита составляет 21,6% годовых.
Метки:анализ, бюджет, время, дисконт, долг, значение, кредит, налог, налоги, платеж, подход, предел, предприятие, принцип, расход, стоимость, товар, учет, фактор, цена