Стоимость капитала организации (предприятия)
Одна из важнейших предпосылок эффективного управления капиталом предприятия — оценка его стоимости. Под стоимостью (ценой) капитала организации (предприятия) понимают ту величину (в виде общей суммы средств), в которую обходится предприятию привлекаемые на рынке капитала финансовые ресурсы, причем как собственные, так и заемные, или это размер финансовой ответственности организации за использование собственных и заемных средств в своей деятельности.
Концепция такой оценки исходит из того, что капитал как один из важных факторов производства имеет (как и другие факторы) определенную стоимость. Эта концепция одна из базовых в системе управления финансовой деятельностью предприятия.
Средства, используемые для формирования капитала предприятия, имеют свою цену. Эта цена в немалой степени определяется имеющимися у предприятия возможностями выбора источников финансирования, а также уровнем риска вложения капитала. Однако сам термин «;стоимость капитала» не следует понимать буквально, принимая за него процентную ставку, которую организация платит за капитал, предоставленный ей в кредит. Указанная ставка не отражает в полной мере даже стоимость заемного капитала, поскольку реальная цена, к примеру, кредита может быть выше, а порой и ниже объявленной процентной ставки. То жесамое можно сказать и о стоимости собственного капитала.
Поскольку любое предприятие обычно финансируется из нескольких принципиально различающихся источников и их стоимость варьируется, в качестве интегральной (обобщающей) оценки стоимости капитала следует использовать некий средний показатель. Такой показатель называется средневзвешенной стоимостью капитала — ССК (Weighted Average Cost of Capital, WACQ. Рассчитывается ССК как средневзвешенная величина из индивидуальных стоимостей (цен), в которые обходятся компании привлечение различных видов источников средств. Стандартная формула для вычисления CCK(WACC):
ССК= tkjxdj
где kj — стоимость j -го источника средств;
dj — удельный весу-го источника средств в общей сумме.
Таким образом, ССК говорит нам, что общая стоимость капитала компании является средневзвешенным значением стоимостей различных компонентов структуры капитала компании.
Показатель ССК характеризует уровень расходов (в процентах), которые ежегодно должно нести предприятие за возможность осуществления своей деятельности благодаря привлечению собственных и заемных средств. Основная причина расчета и анализа средневзвешенной стоимости капитала заключается в том, что стоимость компании становится максимальной, когда средневзвешенная стоимость капитала сведена к минимуму .
ССК численно равна проценту, получаемому в среднем поставщиками капитала, т. е. инвесторами предприятия (процентной ставке, по которой поставщики капитала предоставляют свои ресурсы для финансирования деятельности предприятия). Однако поскольку стоимости и процентные ставки (учетные ставки) движутся в противоположных направлениях, то минимизация средневзвешенной стоимости капитала приведет к максимизации объема движения денежной наличности компании.
Экономический смысл использования показателя ССК состоит в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения WACC.
Таким образом, ССК компании с учетом эффекта налогообложения составляет 11,7%.
Концепция ССК (WACC) многогранна. В повседневной практике данный показатель может использоваться как:
а) норма прибыльности операционной деятельности организации;
б) критериальный показатель эффективности реального инвестирования;
в) базовый показатель эффективности финансового инвестирования;
г) критерий принятия управленческих решений относительно использования различных способов финансирования инвестиционной деятельности организации;
д) основа для управления структурой капитала организации на основе механизма финансового левериджа;
е) измеритель уровня рыночной стоимости предприятия;
ж) критерий оценки и формирования соответствующей финансовой политики предприятия 1 . Нельзя не упомянуть и о временном аспекте определения цены капитала на основе модели дисконтированного денежного потока.
Метки:анализ, возможность, дисконт, значение, кредит, налог, организация, оценка, предел, предприятие, прибыль, принцип, расход, риск, смысл, средства, стоимость, учет, фактор, цена